中信建投-工商银行：客户主办行模式日渐成行
公司前三季度实现营业收入 3.98 亿元，同增23.5%，毛利率31.1%，营业利润0.68 亿左右，同增40.8%，归属净利润约0.62 亿，同增50.3%。
3 季度盈利能力同比有所提高，归属净利增78.6%。销售毛利率从31.0%提升至33.8%;环比2 季度，毛利率提高2.8 个百分点。公司业绩高增长主要受益于：①市场开拓力度加大;②募投项目陆续完工，产能得到释放;③积极投资，完整产业链。
玻纤行业处于谷底，继续下行空间有限。今年以来，下游需求不景气导致产品价格下行，不少地区的价格已经接近底部。另受国际市场的影响，玻纤出口较同比下降。不过随着国内经济逐步企稳回暖，同时海外量化宽松带来的短期复苏，玻纤或有小幅回暖。
公司在行业中竞争力将进一步得到提升。①收购天马瑞盛实现产业链延伸，提高公司整体竞争力。收购利于完善产业链，丰富产品种类。同时，收购后公司可以协同天马集团，集合三方优势。②7 万吨池窑项目利好公司成长。公司募投项目“年产70000 吨E-CH 玻璃纤维生产线”预计将于2013 年2 季度投产，产能将逐步得到释放。③公司保持产品差异化路线。
公司在玻纤制品的生产研发上具有技术优势，具有多项专利产品，主要产品是短切毡、湿法薄毡、复合隔板等，同时涂层毡等新产品有望成为公司业绩增长的新亮点。
公司拥有完整的玻纤生产线，产业链上端完善后将进一步增强公司在下游制品端的优势。预计公司2012-14 年业绩为0.74、1.02 和1.24 元，对应PE 分别为22、16 和13 倍，维持“推荐”评级
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